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“明星品种”铁矿石 下半年将会如何演绎?

婆媳 时间:2019-07-03 编辑:诚信在线 浏览:
从上半年期货各品种涨跌幅、振幅等数据看,铁矿石的表现无疑最具“明星范儿”。2019年上半年,铁矿石累计上涨65.35%,振幅为65.73%。截止到7月2日收盘,下半年伊始的连续两个交易日,铁矿石主力合约价格涨至 900元/吨,累计再涨9.94%,创下近6年新高。下半

  从上半年期货各品种涨跌幅、振幅等数据看,铁矿石的表现无疑最具“明星范儿”。2019年上半年,铁矿石累计上涨65.35%,振幅为65.73%。截止到7月2日收盘,下半年伊始的连续两个交易日,铁矿石主力合约价格涨至 900元/吨,累计再涨9.94%,创下近6年新高。下半年铁矿石价格演绎会如何?当前的供需面情况如何?

  1.下半年三大中高品矿山供应缺口基本维持

  据金瑞期货最新披露的半数据,预计2019年三大矿山产量预期至9.54亿吨,同比减少5800万吨或5.73%。具体来看:

  (1)巴西方面,一季度淡水河谷的溃坝事故导致9280万吨产能受到影响。二季度Brucutu矿区复产1000万吨,则全年可释放产量750万吨,6月底如果Brucutu矿区如期复产2000万吨,则全年可释放产量1000万吨,合计产量恢复1750万吨。所以2019年淡水河谷全年产量预计在3.62亿吨左右,较2018年减少6.1%。

  (2)澳洲方面,从以往情况来看,力拓季度产量与发货量相当,因此可将其发货量视为产量。我们取发运目标3.2-3.3亿吨的中间值3.25亿吨作为力拓2019年的产量。

  因此,这一全球钢铁制造需求量最大的原材料今年下半年的供应仍将吃紧。

创下6年新高后的“明星品种”铁矿石 下半年会将会如何演绎?

2.国产矿增产的利空或有限

  5月上旬,发改委发布2019年钢铁化解过剩产能工作要点,其中提到维护铁矿石市场平稳运行,积极研究促进国内铁矿山发展的相关政策,增加国内铁矿石有效供给。尽管该消息看上去利空,但市场反应平平,铁矿石价格并未因此出现明显波动。

  我们认为,国产矿增产需要明确四个问题:增什么矿?怎么增?增多少?何时投产?但截止目前并未有确切信息。从国产铁矿石的供需和成本角度考虑,我们认为国产矿增产的利空影响或有限。

  从供需来看。供应端,国产矿品位低,需要加工成精粉,精粉用以造球为主,烧结矿基本用进口矿;需求端,钢厂入炉矿长期以来以烧结矿为主,占比70%以上,球团矿和块矿占比均在15%以内。因此,我们认为钢厂短期难以改变需求偏好和用矿习惯,精粉增产对供需结构的冲击有限。

从成本来看。国产矿属于边际高成本供应,需要足够的价格刺激才能开起来,100美元左右的价格确实可以让高成本国产矿释放出来,只要政策允许,但这是高成本矿。淡水河谷、力拓、必和必拓他们是低成本矿,用高成本矿的增加来填补低成本矿缺口,意味着价格被顶在高位(需求平稳的情况下)。所以,即使下半年国产矿供应增加,但由于高成本的原因,预计对铁矿石价格的利空影响有限。

从成本来看。国产矿属于边际高成本供应,需要足够的价格刺激才能开起来,100美元左右的价格确实可以让高成本国产矿释放出来,只要政策允许,但这是高成本矿。淡水河谷、力拓、必和必拓他们是低成本矿,用高成本矿的增加来填补低成本矿缺口,意味着价格被顶在高位(需求平稳的情况下)。所以,即使下半年国产矿供应增加,但由于高成本的原因,预计对铁矿石价格的利空影响有限。

    从成本来看。国产矿属于边际高成本供应,需要足够的价格刺激才能开起来,100美元左右的价格确实可以让高成本国产矿释放出来,只要政策允许,但这是高成本矿。淡水河谷、力拓、必和必拓他们是低成本矿,用高成本矿的增加来填补低成本矿缺口,意味着价格被顶在高位(需求平稳的情况下)。所以,即使下半年国产矿供应增加,但由于高成本的原因,预计对铁矿石价格的利空影响有限。

需求端:利润收缩与环保限产制约铁矿石需求

创下6年新高后的“明星品种”铁矿石 下半年会将会如何演绎?

需求端:利润收缩与环保限产制约铁矿石需求

  1.钢厂利润收缩,铁矿石需求强度减弱

  观察空气质量指数(AQI)与生铁产量的相关性,我们发现,2016年3月-2018年3月的两年时间里,“2+26”城市AQI同比与“2+26”城市所在省市的生铁产量同比存在0.48的正相关性,生铁产量的高低能够在一定程度上解释空气质量的好坏,即生铁产量越高,空气质量越差,反之,生铁产量越低,空气质量越好。但2018年4月-2019年5月的最近一年,二者相关系数下降至0.31,生铁产量高低对空气质量好坏的解释能力减弱。

  “2+26”城市AQI

生铁产量与“2+26”城市AQI

生铁产量与“2+26”城市AQI

在这最近一年里,“2+26”城市所在省市生铁月度总产量同比高增长,增速远高于其他省市生铁月度总产量增速,而“2+26”城市AQI同比大多持平或下降,空气质量同比改善。数据显示,2019年4-5月,“2+26”城市所在省市生铁产量7093万吨,同比增长12%,但“2+26”城市AQI同比基本持平。这意味着,钢厂环保改造取得一定成效,在同等生产强度下,空气污染程度降低。

    在这最近一年里,“2+26”城市所在省市生铁月度总产量同比高增长,增速远高于其他省市生铁月度总产量增速,而“2+26”城市AQI同比大多持平或下降,空气质量同比改善。数据显示,2019年4-5月,“2+26”城市所在省市生铁产量7093万吨,同比增长12%,但“2+26”城市AQI同比基本持平。这意味着,钢厂环保改造取得一定成效,在同等生产强度下,空气污染程度降低。

  我们认为,随着更多钢厂的环保达标,常规的环保限产政策对钢厂生产行为的约束力将弱化,钢厂生产将回归利润主导。钢厂利润高,则生产旺盛,对铁矿石等原材料需求增加,反之减少。由于目前长流程钢厂利润大幅压缩,板卷厂浮现亏损,如果下半年利润长时间得不到改善,那么钢厂对铁矿石需求强度存在减弱风险。

  2.环保限产加速铁矿石需求减弱

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